中国网财经4月29日讯(记者 刘小菲)2020年以来，房企融资环境持续收紧。从“三道红线”融资新规，到金融机构房贷集中度管理，再到多城“集中供地”，这都意味着房企依赖高杠杆扩张的模式已成为历史。
大浪变革下，“降杠杆”已成房地产行业大势所趋。业内普遍认为，财务稳健的企业会拥有更宽的安全边际，长期坚持“稳增长、出利润、优报表”经营主张的中南建设就是其中一个典型案例。
双轮驱动，经营性现金流净额连续三年为正
在去杠杆的背景下，融资渠道趋紧，内生现金流成为房企可持续发展的关键。2020年，中南建设实现经营性现金流入1293.1亿元；经营活动产生的现金流量净额84.7亿元，连续3年保持正值。截至2020年末，中南建设在手现金余额328.6亿元，相比2019年末增加29.3%，发展安全垫持续增厚。
现金流充裕的中南建设，其盈利能力也在持续增强。2020年，中南建设实现营业收入786.0亿元，同比增长9.4%；归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，同比增长70%；衡量公司核心盈利能力的加权平均净资产收益率达28.18%，与上年同期更是相比增长6.60个百分点，在行业内处于领先水平。
在盈利能力不断提升的背后，是中南建设房地产开发和建筑施工两大核心业务的稳健发展。数据显示，2020年中南建设的房地产业务实现合同销售金额2238.3亿元，同比增长14.2%。实现结算收入585.7亿元，同比增长13.5%。据中南建设方面透露，截至2020年末，公司合并报表范围内已售未结算资源1202.9亿元，这在很大程度上锁定了未来几年的业绩提升空间。分析认为，这离不开中南建设不断完善的城市布局和日趋增强的运营能力。据悉，中南建设始终聚焦长三角、珠三角以及内地人口密集的核心城市，适度增加一、二线城市的资源占比，控制中小城市的但项目规模。另外，中南建设在积极推进快周转，项目从获取到销售的平均周期保持在7个月左右，为持续的快速增长提供了保障。
建筑业务2020年则实现新承接(中标)项目合同金额306.8亿元，同比增长10.4%，其中合同金额3亿元以上项目33个。分析认为，随着基础建设、产业项目等加速建设，中南建设作为资质种类最全、资质等级最高的民营建筑企业或迎来进一步发展机遇。
主动管理，“三道红线”降至黄档
除了促进内生现金回流，中南建设还主动加强债务规模与资金成本的控制。截至2020年末，中南建设有息负债(含期末应付利息)799.0亿元，在同等销售规模房企中处于相对低位。其中有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债233.7亿元，占全部有息负债的29.25%，较2019年末下降5.06个百分点。
而备受关注的“三道红线”方面，中南建设顺利实现了由“红”转“黄”。截至2020年末，中南建设净负债率降97.27%，与上年同期相比下降71.12个百分点；扣除受限资金之后的现金短债比1.04，除预收账款的资产负债率为79.76%，三条红线降到“黄档”。中南建设董事兼总经理陈昱含在出席业绩发布会时表示，剔除预收账款后的资产负债率是行业内最难的一条，未来将持续优化负债结构，有信心最晚明年实现"三线全绿"。
至于具体改善策略，陈昱含认为可从以下几方面入手：“适度控制规模增速，土储采取平衡策略；提升自身周转效率，降低预收账款，加快利润释放，提高股东权益。此外，中南建设计划增加一些并表合作项目的实收资本，增加少数股东权益。”数据显示，中南建设2020年末少数股东权益196.6亿元，比年初增加265.2%。
多元融资，机构对偿债能力充满信心
在防范风险的同时，中南建设还积极通过开拓融资渠道的方式，进一步保障资金链安全。年报显示，2020年，中南建设共发行了两期中期票据，合计融资30亿元；另外还发行了债权融资计划、超短融、无抵押美元定息债券和资产专项计划等。
此外，中南建设还与各类银行保持了长期的合作关系。截至2020年末，所获得的银行授信额度为1725亿元，其中1312亿元未使用。
难能可贵的是，中南建设的融资成本持续下降。受此影响，中南建设2020年的财务费用为5.5亿元，同比下降了18.55%。
由于财务稳健，资本市场上的投资者对中南建设的主体信用及偿债能力充满了信心，这在各大机构给予的评级里可窥得一斑。2020年9月，穆迪将中南建设的主体信用评级从B2提升至B1；10月，标普将中南建设的信用评级从“B”上调至“B+”。中国银河、开源证券、方正证券、中泰证券等也纷纷给予中南建设“推荐”、“买入”等向好评级。其中中国银河在研报中提到，中南建设2020年交出的靓丽答卷，逆市彰显稳健成长本色，看好公司长期表现。
(文中图片由中南建设授权中国网财经使用)
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